2分钟读财报|应收款水分存疑 纸面富贵能维持多久?

原创 PC4f5X  2020-11-26 18:22 

整合营销公司多想互动登陆创业板在即,但公司盈利质量低下的问题短时间内似乎并不能解决。

资料显示,多想互动是一家聚焦“时尚+体育”内容的整合营销服务商,主营业务包括内容营销、数字营销、公关活动策划、媒介广告代理四大类。2017年~2019年,公司营业收入分别为1.79亿元、2.91亿元、3.92亿元,净利润分别为0.34亿元、0.57亿元和0.8亿元,均稳步增长。2020年上半年,公司营收和净利润稍有下滑,分别同比减少14.86%和2.67%至1.16亿元和0.24亿元。

受疫情影响,广告主收缩广告投放,多想互动业绩略有下滑也可以理解。然而,公司更令人担忧的是其不断走高的应收账款,和受到影响日渐下滑的盈利质量。

截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末,多想互动应收账款净额分别为4062.04万元、1.1亿元、1.36亿元、1.19亿元,占各期营业收入的比重分别为22.73%、37.82%、34.61%、102.86%。可以发现, 公司2020年上半年应收账款激增,甚至超过当期营收。公司在招股书中并未提及应收款激增的原因。

从明细来看,2019年公司应收账款前五名占比为38.2%,而2020年上半年,前五名应收账款占比下滑至30.42%,可以推测,今年上半年更多的应收账款来自于非前五名的中小客户,这其中是否有水分,我们不得而知。

我们可以看到的,是多想互动盈利质量的不断下滑——公司净现比一路走低,2017年~2019年及2020年上半年,多想互动的净现比分别为1.01、0.27、0.71、0.2。

众所周知,净现比常用于判断一个公司的经营质量,若净利润大部分为赊销,这个公司的回款压力较大、还要时刻提防坏账风险,收入无法换回现金流,所获终归只是“纸面富贵”。多想互动面临的即是这个问题,2020年上半年,应收账款激增,虽然保证了公司营收下滑幅度不算太大,但经营活动净现金流仅流入478.34万元,盈利质量令人担忧。

而相比招股书提到的同行公司,多想互动的应收账款周转率也明显偏低,今年上半年,多想互动应收账款周转率仅1.7,可比公司平均值为2.99,差距较大。

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